东阿阿胶转型初现成效,2022年上半年业绩亮眼!
                                                   时间:2022-08-05             

                

  最近,老字号上市公司东阿阿胶发布了2022年上半年业绩预告,预计实现净利润2.7亿-3.4亿元,同比增长80%-127%,业绩亮眼。

 

  阿胶行业属于小市场企业

 

  

  图1:2021年1-12月国内电商渠道中药保健产品销售靠前品种

 

  国内现有阿胶企业数量超过200家,市场分化非常明显。东阿阿胶、福胶两大品牌的市场占有率高、品牌影响大,形成第一梯队;同仁堂、宏济堂、九芝堂、太极集团、胡庆余和兰州佛慈等,借助自身品牌和市场优势,纷纷发力阿胶市场,形成潜力很大的第二梯队。其余数量较多的厂家或产量小,或质量差,市场影响较小。

 

  据天地云图中药产业大数据平台统计,2017-2018年,仅阿胶(含有阿胶成分的食品及保健品未计算在内)的市场规模约126亿元,2020-2021年,阿胶市场规模达200多亿元,年增长幅度在15%-20%,低于业内预期(如果算上民间日益兴盛的膏方食疗,阿胶类产品的市场规模将翻倍)。

 

  近十年走出一波跌宕起伏的行情

 

  最近十年,东阿阿胶业绩走势可谓跌宕起伏。从2012年起,东阿阿胶一直保持高速增长,每年的净利润在10亿元以上,其中2017年和2018年的净利润更是超过了20亿元。

 

  但到了 2019年,突然遭遇困境,亏损4.4亿元,2020年继续亏损几千万元。2019-2020年,东阿阿胶的股票多次跌停,股价比2017年巅峰时跌幅超过60%。

 

  

  图2:2016-2021年东阿阿胶核心销售数据

 

  2021年,东阿阿胶扭亏为盈,当年净利润3.5亿元。2022年上半年继续保持高增长,净利润已经接近去年全年的净利润。这一业绩比起2017-2018年的巅峰状态虽然还有差距,但可以看到,东阿阿胶已经走出低谷,找到了新的增长动力。

 

  成败都在高端补品

 

  十年前,也就是2012年,现象级电视剧《甄嬛传》火遍大江南北。有人说,这背后的最大赢家是东阿阿胶,《甄嬛传》更被戏称为“东阿阿胶传”,剧中,东阿阿胶的出场率实在太高了。

 

  有消息称,当年东阿阿胶仅仅给了《甄嬛传》剧组200万元的赞助费,这可能也是有史以来投入产出比最高的广告植入。也正是在2012年,东阿阿胶的净利润首次突破10亿元。

 

  我们常说,一个产品最重要的就是“抢占用户心智”。凭借《甄嬛传》,东阿阿胶进一步夯实了品牌在人们心目中的定位:高端补品,“宫廷御用”,适用于需要调节气血的30岁以上女性。一句话,这是一种“贵妇专用补品”。

 

  可以说,这个清晰的产品定位,既是东阿阿胶之前保持高利润的法宝,也是它后来陷入困境的原因。既然是“贵妇专用”,那价格当然不能太便宜。据不完全统计,2010-2019年,东阿阿胶一共提价14次,250克一包的产品终端零售价,从162元涨到了1499元,9年涨了9倍,东阿阿胶从一种普通补品变成了补品中的LV,也因此得到了“药中茅台”的称号。

 

  

  表1:东阿阿胶多次提价

 

  不过,这种高增长的态势在2018年出现了转折。2018年,东阿阿胶的营业收入和净利润同比不再增长,与2017年基本持平;2019年,营业收入大幅下滑60%,业绩由盈转亏。而且,在2019年继续提价的情况下,公司毛利率从头一年的68%下降到48%。

 

  提价带来的库存危机

 

  毛利率下降最直接的原因,是企业出现了库存危机,当然这个库存危机也要一分为二来看,一方面,经销商囤货导致渠道库存积压;另一方面,驴皮原料价格暴跌导致原料库存危机。

 

  首先,在产品畅销、厂家频频提价的情况下,经销商有很强的囤货动机。2017-2019年,东阿阿胶的应收账款占营收的比重越来越高,这意味着,这段时间的业绩增长可能只是经销商大量囤货的结果,而并不是真正卖给了消费者。

 

  但是,阿胶毕竟与茅台不同。茅台不会过期,可以囤着慢慢卖,而阿胶的保质期只有5年。在高端市场趋于饱和,同时有一大批囤积的阿胶即将到期的情况下,经销商停止进货,转而竞相打折去库存。这相当于放大了市场的波动,让东阿阿胶的业绩出现暴跌。

 

  

  图3:东阿阿胶2006-2018年库存变化

 

  其次,原料出库危机,如图3所示,2014-2018年,东阿阿胶的存货明显增长。而库存构成中最核心的还是原材料。说明东阿阿胶在过去十年中一直不停地囤积原材料,也就是囤驴皮。这一举措背后折射出其对原料——驴皮供应不充足的担心,从一个侧面反映出东阿阿胶对原材料的掌控能力不足。当驴皮价格从150元/公斤的高点下跌到45元/公斤的低点时,公司库存价值一下子贬值2/3。

 

  库存危机背后更深层的原因是,东阿阿胶一直以来的提价增长模式难以为继。

 

  前面说了,东阿阿胶的产品价格9年涨9倍,但总营业收入只涨了3倍。这说明,在不断涨价的过程中,销售数量是在减少的。换句话说,一部分能够承受得起高价格的高净值核心客户,也就是“贵妇群体”,撑起了东阿阿胶的利润,但更多的消费者被挤出去了,消费群体在逐渐缩小。当价格达到了消费者的心理上限,东阿阿胶不能再继续提价,那么业绩增长也就到头了。

 

  东阿阿胶的年轻化战略初步取得成功

 

  危机迫使东阿阿胶做了一系列转型措施以自救。比如,进行渠道改革,推进渠道扁平化,不再向经销商压货。同时,进行数字化转型,积极拥抱新零售。而最重要的一点,是重新定位产品,实现消费者群体的破圈。具体来说,就是放弃“贵妇专用补品”的产品定位,变成“年轻人都在吃的养生保健品”。

 

  1、是食用的零食化 传统的阿胶食用方法非常麻烦,吃的时候需要加入黑芝麻、核桃仁、桂圆肉等一起熬煮,火候要够,仪式感要足。仅这一点,就能将怕麻烦的年轻人吓跑。2020年,东阿阿胶推出了重新包装后的桃花姬阿胶糕,一种高颜值的休闲零食,包装国潮,口味多样,开袋即食,可供年轻人“边造边养生”。

 

  2、东阿阿胶使用场景的多样化 传统上,阿胶是一种冬季滋补品,夏天是销售淡季。东阿阿胶通过进一步细分场景,消灭淡旺季的波动。比如,针对熬夜场景,推出真颜小分子阿胶,瓶身与SKⅡ大红瓶类似,号称是“真颜大红瓶”;针对健身减脂场景,推出阿胶芝麻丸;针对胶原蛋白流失,推出阿胶红枣汁软糖,还是猫爪造型的,非常可爱。

 

  3、各种联名款让东阿阿胶破圈 东阿阿胶之前的产品形态只有三种:阿胶块、阿胶浆、阿胶糕。2020年,公司推出一种新的产品形态,阿胶粉,可以作为一切饮品的伴侣,比如“酸奶+阿胶粉”“冰淇淋+阿胶粉”“奶茶+阿胶粉”甚至“咖啡+阿胶粉”等。对于年轻人喜欢什么,咖啡茶饮这些新消费品牌最了解不过,东阿阿胶在营销上搭上了它们的快车,做起了各种联名款。

 

  综上所述,到2021年第三季度,参与营销活动的年轻消费者占比达到70%,不到2年涨了7倍。目前在小红书上,有关东阿阿胶的笔记有2万多篇。曾经只用来“孝敬长辈”的东阿阿胶,变成了年轻女性犒劳自己的养生时尚。

 

  而据百度搜索指数排名显示,19岁至39岁的年轻群体,正日益成长为国内保健品消费的主力军。东阿阿胶再次成功破圈,也给那些百年老店们上了一课,只有抓住当下核心消费群体,产品才有竞争力。

(天地云图中药产业大数据)

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